Osäkerheten kring hur stora tullarna skulle bli och hur de i sin tur skulle påverka ekonomin och bolagen präglade det andra kvartalet. Mjukvarubolagen drabbas inte direkt av tullarna men få exporterande bolag kan helt undvika indirekta effekter. Så här presterade våra 10 största positioner i TIN Ny Teknik:

Surgical Science: Smärtsam diagnos men god prognos

En av sjukvårdens globala utmaningar är hur vårdskador ska kunna begränsas. Här spelar svenska Surgical Science en inflytelserik roll som en av världsledarna inom robotkirurgi och simulering. Bolaget ger blivande kirurger möjlighet att träna på operationer i en realistisk, simulerad miljö, en avgörande faktor för att höja vårdkvaliteten.

Omsättningen sjönk med 2 procent och uppgick till 209 MSEK. Rörelseresultatet vände från en vinst om 34 MSEK till 22 MSEK i förlust drivet av tvekande kunder på grund av budget- och tulloro samt negativa valutaeffekter.

Rapporten var en kalldusch, men de långsiktiga drivkrafterna pekar fortsatt åt rätt håll. VD Tom Englund skriver i rapporten att robotkirurgins snabba framsteg ökar behovet av kirurgisk träning, något som i sin tur driver efterfrågan på bolagets produkter. Johnson & Johnson har dessutom genomfört de första kliniska ingreppen med sitt Ottava-system. Englund avslutar VD-ordet med att betona att den adresserbara marknaden för medicinsk simulering är mycket stor och att bolaget än så länge bara har nått en liten del av sin fulla potential. Upp till bevis!

Sectra

Medicinteknik- och cybersäkerhetsföretaget Sectra erbjuder produkter och tjänster till sjukhus, myndigheter och försvar.

De är kanske mest kända för att:
1) Skydda samhällets allra mest känsliga information.
2) Erbjuda en effektiv hantering av medicinska bilder inom hälso- och sjukvården.

Sectra har ett brutet räkenskapsår och vi återkommer med siffror när bolaget rapporterat i början av september.

Paradox: Polering pågår

Dataspelsbolaget Paradox, med fokus på strategispel, rapporterade en omsättningsminskning på 20 procent i ett kvartal som VD Fredrik Wester beskriver som lugnt. Rörelseresultatet steg med 360 procent, vilket främst förklaras av att fjolårets Q2 tyngdes av en stor nedskrivning av ett spel snarare än att marginalen exploderat i år.

Marginalerna är dock en av bolagets främsta styrkor. Trots att det senaste året bjudit på färre stora spelsläpp ligger vinstmarginalen väl över 30 procent. Med några lyckade lanseringar är det inte orimligt att Paradox når betydligt högre nivåer!

Fokus framåt är enligt Wester helt inställt på den intensiva och spännande hösten som innehåller flera större spelsläpp. Arbetet pågår nu med att finslipa två av de mest efterlängtade lanseringarna: Europa Universalis V och Vampire: The Masquerade – Bloodlines 2. Vi ser fram emot att följa trailers, recensioner och senare även spelarsiffrorna i TIN Analytics när spelen väl är släppta.

Addnode: Knäcker koden i USA

Addnode köper och driver nischade mjukvarubolag som digitaliserar samhället. Kunderna finns bland annat inom bygg, fastighet, energi och offentlig sektor, och erbjuder allt från design- och konstruktionsverktyg till digitala system för ärendehantering och kartbaserad information.

Under andra kvartalet 2025 steg den jämförbara försäljningen med 34 procent, justerat för förändringar i affärsmodellen. Det justerade EBITA-resultatet ökade med 14 procent till 184 MSEK vilket innebär att bolagen fortsätter sin starka tillväxttrend.

En nöjd VD Johan Andersson lyfter fram den starka utvecklingen i USA i kontrast till många andra bolag som haft det tufft på den marknaden under föregående kvartal. Tidigare förvärv har nu slagits ihop och blivit mer konkurrenskraftiga. Han betonar också att efterfrågan på verksamhetskritiska digitala lösningar är god både i Europa och USA, och att den starka balansräkningen ger utrymme för fortsatt förvärv.

XERO: Fortnox utan kvartalshets

Xero är ett nyzeeländskt mjukvarubolag som enklast kan beskrivas som den internationella motsvarigheten till svenska Fortnox. Företaget tillhandahåller molnbaserade redovisningstjänster för små och medelstora företag och är verksamt i över 180 länder. Omsättningen uppgår till motsvarande cirka 12 miljarder svenska kronor.

Nästa halvårsrapport presenteras den 13 november, efter ett år där omsättningen växte med 23 procent och vinsten med 30 procent.

BioGaia: Stark försäljning i lokal valuta

BioGaia utvecklar, marknadsför och säljer probiotiska produkter, där en tydlig konkurrensfördel är att de är kliniskt bevisade. Den största utmaningen är möjligen att få potentiella kunder att förstå att produkterna faktiskt är vetenskapligt förankrade. Flaggskeppsprodukten är kolikdropparna som underlättar för både föräldrar och spädbarn genom att lindra magbesvär hos de allra minsta.

Under kvartalet ökade omsättningen med 5 procent, medan rörelseresultatet minskade med 20 procent till 108 miljoner kronor på grund av stigande försäljningskostnader och valutaförluster. Försäljningen i lokal valuta är dock stark och VD Theresa Agnew skriver i rapporten att den amerikanska marknaden leder utvecklingen. Satsningen på vuxenhälsa har också varit framgångsrik, där Gastrus och Protectis-tabletter växer snabbt och hjälper kunder att stabilisera sin tarmflora.

Bolaget fortsätter förstås utveckla produktportföljen och en nyligen publicerad klinisk studie visade att BioGaia Protectis minskade antibiotikarelaterad diarré hos barn med 54 procent. Med nya framsteg på kvartalsbasis skapar bolaget förutsättningar för uthålling omsättnings- och vinsttillväxt framåt.

Epidemic Sound: Världsledande plattform

Epidemic Sound är en global ledare inom royaltyfri musik och ljudlösningar för kreatörer, företag och varumärken. Du som Youtuber kan alltså som prenumerant använda dig av musiken som Epidemic köpt in och spela upp i dina videos. Eftersom Epidemic äger musiken (till skillnad från Spotify) så spelar det ingen roll vart i världen dina tittare befinner sig. Det blir inget strul med rättigheterna! Och det är många som använder sig av tjänsten. Låtarna och ljudeffekterna spelas upp 2,5 miljarder gånger - per dag.

Eftersom bolaget är onoterat är transparensen sämre och inga uppdaterade siffror finns för 2025 ännu. Till skillnad från många traditionella rättighetsinnehavare som aktivt motarbetar AI-generering baserad på deras musik, äger Epidemic hela sin ljudkatalog och kan därför använda den som träningsdata för AI utan juridiska hinder. Det öppnar för helt nya möjligheter att skapa och anpassa musiken med hjälp av tekniken och bolaget är en potentiell AI-vinnare.

Qt Group: God position tack vare skärmar och enheter

Finländska Qt Group utvecklar Qt-plattformen, en omfattande utvecklingsmiljö som används för att skapa gränssnitt och applikationer som kan köras på flera olika operativsystem och enheter.

Nyförsäljningen var trög under kvartalet och bolagets vd Juha Varelius menar att tullhoten fått kunder att avvakta. Nettoomsättningen sjönk med 4 procent till 51 miljoner euro. Rörelseresultatet minskade med 42 procent och uppgick till 10 miljoner euro.

Varelius är dock fortsatt optimistisk och lyfter fram Qt Bridges Technology, bolagets nya teknik som gör det möjligt att använda deras verktyg i fler programmeringsspråk än tidigare. På sikt vill bolaget skapa en gemensam motor för modern mjukvaruutveckling. Lyckas de med detta kan det bredda användarbasen rejält och därmed accelerera omsättnings- och vinsttillväxt.

Evolution: Spelar sina kort rätt

Livekasinodominanten Evolution ökade sin nettoomsättning med 3 procent, medan rörelseresultatet sjönk med 2 procent till 306 miljoner euro.

Siffermässigt har vi vant oss vid bättre resultat från Evolution. Men rapporten gladde ändock investerarna då några av knutarna som bolaget brottats med senaste kvartalen börjar lösas upp. VD Martin Carlesund menar att hackerattackerna i Asien är adresserade och att problemen till viss del är lösta. Han är också försiktigt optimistiskt till deras utveckling i Asien framöver. Att de IP-blockerat spel för olicensierade i UK har visserligen kostat mer i form av minskad omsättning än bolaget väntat sig på förhand men åtgärden skapar ändock en mer robust position för tillväxt framåt.

Att Carlesund själv köpte aktier för 67 miljoner under juni månad är ett tydligt kvitto på att både Martin och bolaget förväntar sig ett bättre andra halvår!

Adyen: Flexibilitet som konkurrensfördel  

Adyen är ett nederländskt fintech-företag som erbjuder en global betalningsplattform för både online- och fysisk handel. Bolaget skiljer sig från konkurrenterna genom sin egenutvecklade, enhetliga teknikstack, vilket ger en mer skalbar och effektiv lösning för företag som vill hantera betalningar globalt.

Bolaget rapporterar halvårsvis och för första halvåret ökade bolaget omsättningen med 20 procent medan vinsten steg med 17 procent. 

Adyen har gått in i året med fokus på att fördjupa relationerna med befintliga kunder och attrahera stora företags- och plattformsbolag. De lyfter fram att den egenutvecklade plattformen och lokala licenser gör det möjligt att snabbt anpassa sig när marknadsförutsättningarna ändras, och att detta är kritiskt i dagens ekonomi. Bolaget ser goda möjligheter att bygga vidare på den starka kundbasen och fortsätta växa när bolag världen över söker mer integrerade och skalbara betalningslösningar.

Extrema rapportreaktioner

Börsen har fått snabba triggerfingrar. Den här rapportperioden har visat att det inte räcker med en svag rapport för att aktier ska backa några procent. 10 procents fall eller mer har snarare blivit standard vid minsta besvikelse. Tullar och avvaktande kunder har pressat flera bolag, och även kvalitativa aktier har fått ta smällen. Det är förstås surt när det drabbar ens egna innehav, vilket det gjort under denna rapportperiod. Men för en aktiv investerare som oss kan panikreaktionerna innebära goda möjligheter på sikt. Ett kvartal med tillfälliga motvindar bör rimligtvis inte radera en femtedel av värdet i ett välskött bolag.

Därmed är det väl värt att upprepa: I tider av oro är det viktigt att veta vad man äger, och varför. Affärskritisk mjukvara och medicinteknik kommer över tid skapa tillväxt, och det bör över tid visa sig positivt även i aktiekurserna.

Så summeras omsättnings- och vinsttillväxten

Omsättningstillväxten efter sex bolag rapporterat uppgick till 5 procent i snitt, medan vinsttillväxten är negativ. Trots en svagare rapportperiod växer innovationsbolagen i Norden omsättningen snabbare än ekonomin som helhet. Över tid kommer bör det med hög sannolikhet innebära fortsatt tydligt ökande omsättnings- och vinsttillväxt för fonden.

Läs mer om TIN Ny Teknik här.